加大财政政策逆周期调节力度， 地产企稳基建有望迎来刺激。9 月 24 日， 央行宣布降准、 降息和降低存量房贷利率的系列政策，释放长期流动性约 1 万亿元， 将推动企业融资和居民信贷成本进一步降低。 9 月 26 日， 政治局召开会议， 强调要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、 优化存量、 提高质量， 加大“白名单” 项目贷款投放力度， 支持盘活存量闲置土地。 9 月 29 日， 中国人民银行与金融监管总局联合发布四项金融政策， 包括调整商业个人住房贷款利率定价机制、 优化首付比例、 优化保障性住房再贷款要求以及延长特定房地产金融政策的有效期等。 10 月 12 日， 财政部新闻发布会中，财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。 例如加大力度支持地方化解政府债务风险， 较大规模增加债务额度和叠加运用地方政府专项债券、 专项资金、 税收政策等工具， 支持推动房地产市场止跌回稳等政策。

　　9 月挖掘机内外销延续增长势头， 内外销量同比增长+21.5%/+2.51%。

　　据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计， 2024 年 9月销售各类挖掘机 15831 台， 同比增长 10.星空体育在线官网，8%。 其中国内销量 7610 台，同比增长 21.5%； 出口量 8221 台， 同比增长 2.51%。 2024 年 9 月销售各类装载机 8072 台， 同比增长 4.98%。 其中国内销量 4022 台， 同比下降 5.07%； 出口量 4050 台， 同比增长 17.3%， 电动装载机销售 937台， 电动化趋势延续星空体育在线官网，。 从使用角度来看， 2024 年 9 月工程机械主要产品月平均工作时长为 90 小时， 环比增长 3.99%， 挖掘机 82.6 小时； 2024年 9 月工程机械主要产品开工率为 64.2%， 环比增长 3.74%。 其中： 挖掘机 67.8%。

　　1） 国内需求： 设备更新叠加环保政策， 周期拐点将至。 根据 Wind数据， 2024 年 H1 挖掘机械内销 5.3 万台， 同比增长 4.66%； 出口 5.0万台， 同比下降 13.8%； 共销售挖掘机械 10.3 万台， 同比下降 5.15%。受更新+环保+补贴政策， 预计将加速行业老旧设备更换进程， 预计 2025年后设备更新需求逐渐释放。 2） 海外需求： 2024 年 1-6 月我国工程机械整机+零部件出口金额 258.37 亿美元， 同比增长 3.38%。 全球市场规模为国内三倍， 全球行业集中度较高， 前 20 企业占前 50 企业销售额的 80%以上。 格局较为稳定， 卡特彼勒、 小松全球龙头地位稳固。 中国企业在海外站稳脚跟， 未来稳步推进“一带一路” 国家市场拓展。

　　9 月内需持续复苏， 出口同比转正， 挖机行业有望迎来内外需共振。长期来看， 国内需求改善， 出海延续是行业的主要成长逻辑。 建议关注【三一重工】 【徐工机械】 【中联重科】 【柳工】 【山推股份】 。

　　下游地产、 基建投资不及预期， 原材料等价格波动风险， 国际贸易风险， 人民币汇率波动风险。

　　证券之星估值分析提示中联重科盈利能力良好，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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　　证券之星估值分析提示柳 工盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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