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　　事件：根据协会统计数据，2018年2月共计销售各类挖掘机械产品11113台，同比涨幅-23.5%，1-2月份合计销量21800台，同比涨幅14.3%。（慧博投研资讯）

　　2月份国内市场销量（统计范畴不含港澳台）9723台，同比涨幅-30.1%，出口销量1387台，同比涨幅126.6%，创当月历史新高。（慧博投研资讯）3月份销量同比增幅有望接近50%：2018年2月份共计销售挖机11113台，同比涨幅-23.5%，同比负增长主要是春节因素影响。1-2月份合计来看，销量达到21800台，同比涨幅14.3%，基本符合我们的预判，超出此前市场预期。根据我们的产业链调研，元宵节之后，南方地区基建、房地产和矿山等领域的项目陆续开工，并且好于去年同期；北方地区今年天气比较暖和，开工明显提前，特别是煤炭和开山项目开工非常好。从各代理商、主机厂沟通反馈的情况看，预计3月份同比增速估计接近50%，也就是说3月份单月销量大概率超过3万台。由此看，一季度整体销量有望超过30%，继续超市场预期。中大挖增速更高，核心零部件供应不足导致中大挖供不应求：从1-2月份国内销量来看，大挖星空体育在线官网，、中挖、小挖累计销量分别为3473台、4849台和10948台，同比分别增长61.8%、31.4%和-8.9%，中大挖增速显著高于小挖，延续去年以来的趋势，显示出下游大型基建项目以及采矿需求旺盛。根据我们的草根调研，目前各大主机品牌中大挖仍然处于供不应求的状态，主要原因是中大挖泵阀供应不足，我们预计核心零部件供应偏紧的状态仍将延续。小挖由于备货比较充足，在需求火爆的情况下，没有出现大面积缺货的情况。

　　环保因素可能推动挖机未来几年持续增长：一方面，国家重视存量挖机的排放问题，估计高排放设备将加速更新；另一方面，非道路移动机械国四排放标准有望在未来2-3年推出，将促进市场需求提前释放。两方面因素可能推动挖机未来几年持续增长。

　　投资建议：考虑到一季度工程机械大概率超预期，近期调整是买入机会。我们继续强烈推荐工程机械板块，建议重点关注三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、安徽合力和浙江鼎力等。

　　工业资本货物工程机械行业跟踪：3月份挖机销量同比增幅有望接近50% 报告摘要事件：根据协会统计数据，2018年2月共计销售各类挖掘机械产品11113台，同比涨幅-23.5%，1-2月份合计销量21800台，同比涨幅14.3%。

　　2月份国内市场销量（统计范畴不含港澳台）9723台，同比涨幅-30.1%，出口销量1387台，同比涨幅126.6%，创当月历史新高。

　　3月份销量同比增幅有望接近50%：2018年2月份共计销售挖机11113台，同比涨幅-23.5%，同比负增长主要是春节因素影响。

　　1-2月份合计来看，销量达到21800台，同比涨幅14.3%，基本符合我们的预判，超出此前市场预期。

　　根据我们的产业链调研，元宵节之后，南方地区基建、房地产和矿山等领域的项目陆续开工，并且好于去年同期；北方地区今年天气比较暖和，开工明显提前，特别是煤炭和开山项目开工非常好。

　　从各代理商、主机厂沟通反馈的情况看，预计3月份同比增速估计接近50%，也就是说3月份单月销量大概率超过3万台。

　　中大挖增速更高，核心零部件供应不足导致中大挖供不应求：从1-2月份国内销量来看，大挖、中挖、小挖累计销量分别为3473台、4849台和10948台，同比分别增长61.8%、31.4%和-8.9%，中大挖增速显著高于小挖，延续去年以来的趋势，显示出下游大型基建项目以及采矿需求旺盛。

　　根据我们的草根调研，目前各大主机品牌中大挖仍然处于供不应求的状态，主要原因是中大挖泵阀供应不足，我们预计核心零部件供应偏紧的状态仍将延续。

　　环保因素可能推动挖机未来几年持续增长：一方面，国家重视存量挖机的排放问题，估计高排放设备将加速更新；另一方面，非道路移动机械国四排放标准有望在未来2-3年推出，将促进市场需求提前释放。

　　我们继续强烈推荐工程机械板块，建议重点关注三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪星空体育在线官网，精密、柳工、安徽合力和浙江鼎力等。

　　行业点评报告P3工程机械行业跟踪：3月份挖机销量同比增幅有望接近50% 机械行业分析师介绍刘国清，太平洋证券机械行业首席分析师，浙江大学管理专业硕士，从事高端装备等领域的行业研究工作，擅长产业链调研，尤其精通工业自动化相关板块。

　　在进入金融行业之前，有八年的实业工作经历，曾经在工程机械和汽车等领域，从事过生产技术，市场与战略等方面的工作。

　　刘瑜，太平洋证券机械行业分析师，北京大学工学硕士，曾就职于西南证券研发中心，2017年6月加盟太平洋证券，善于通过行业及公司基本面发掘投资机会。

　　徐也，太平洋证券机械行业助理分析师，英国Strathclyde大学海上石油平台专业硕士，曾就职于西南证券研发中心，于2017年7月加盟太平洋证券。

　　钱建江，太平洋证券机械行业分析师，华中科技大学工学硕士，曾就职于国元证券研究中心，2017年7月加盟太平洋证券，善于自下而上把握投资机会。

　　曾博文，太平洋证券机械行业分析师，中山大学金融学硕士，曾就职于广证恒生证券研究中心，2017年9月加盟太平洋证券，善于从产业趋势把握投资机。

　　投资评级说明1、行业评级看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

　　2、公司评级买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；销售团队职务姓名手机邮箱销售负责人王方群 北京销售总监王均丽 北京销售袁进 北京销售成小勇 北京销售李英文 北京销售孟超 北京销售张小永 上海销售副总监陈辉弥 上海销售洪绚 上海销售李洋洋 上海销售沈颖 上海销售宋悦 上海销售张梦莹 广深销售副总监张茜萍 广深销售王佳美 广深销售胡博涵 广深销售查方龙 广深销售张卓粤 广深销售杨帆 研究院中国北京100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话 传线 重要声明太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。

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