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　　根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业(CCMA)统计数据，2018年1-7月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品13.12万台，同比增长58.7%。（慧博投研资讯）

　　2018年1-7月份，各类挖掘机销量13.12万台，同比增长58.7%，在更新需求占主导的市场环境下，累计销量增速依旧维持高位。其中，7月单月销量1.11万台，同比增长45.3%。由于去年同期基数较高，单月增速下滑符合我们的预期。产品结构分化，基建是新增需求的亮点。从产品结构来看，1-7月份，大挖/中挖/小挖分别增长69.4%/76.5%/43.6%，7月单月大挖/中挖/小挖分别增长42.6%/40.8%/26.5%。大挖主要用于矿山开采和大型基建项目，中挖主要用于房地产和基建项目，小挖用于市政工程、地产建设和农村基建。产品结构分化，大挖和中挖的增速明显高于小挖市场，是新增市场的主要动力。7月底，中央政治局会议明确提出基建补短板，基建仍将是下半年工程机械新增需求的主要看点。行业龙头地位稳固，集中度进一步提升。根据CCMA统计，2018年1-6月份，国内市场中，三一、徐工和卡特彼勒市占率分别为21.3%/12.0%/11.5%，市场基本平稳，龙头地位稳固。集中度方面，1-6月份，CR4=53.9%，CR8=77.7%，相比5月份集中度有所上升(前值CR4=53.8%，CR8=77.4%)。我们判断，国内龙头三一和徐工未来市场集中度有望进一步提升。

　　投资建议：工程机械标的业绩确定性强，估值水平低，现金流状况良好，有望迎来估值修复期。今年上半年，地产投资增速累计同比增长7.4%，比年初判断乐观。7月底的政治局会议之后，基建投资增速预计提升，工程机械板块有望受益。推荐工程机械龙头三一重工、核心液压件龙头恒立液压，建议关注徐工机械。

　　风险提示：1)基建、地产投资增速下滑；工程机械新增市场主要依赖基建和地产投资，如果两项指标投资增速下滑，工程机械新增需求将显著减少。2)原材料价格上涨；工程机械等产品的成本中钢材等原材料占比较大，如果钢材等原材料价格上涨幅度较大，将影响相应产品的毛利率；3)贸易战持续升级；工程机械等板块的部分标的公司，有较大金额的出口，若贸易战持续升级，公司的整体业绩可能受到影响。

　　XX公司行业快评2018年08月07日证券研究报告中性（维持） 证券分析师朱栋投资咨询资格编号:S02 电话 邮箱研究助理 胡小禹一般证券从业资格编号:S82 电话 邮箱.CN 吴文成一般证券从业资格编号:S13 电话 邮箱.CN 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容机械1-7月份挖机销量延续高增长，下半年基建提速刺激新需求事项：根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业(CCMA)统计数据，2018年1-7月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品13.12万台，同比增长58.7%。

　　2018年1-7月份，各类挖掘机销量13.12万台，同比增长58.7%，在更新需求占主导的市场环境下，累计销量增速依旧维持高位。

　　大挖主要用于矿山开采和大型基建项目，中挖主要用于房地产和基建项目，小挖用于市政工程、地产建设和农村基建。

　　7月底，中央政治局会议明确提出基建补短板，基建仍将是下半年工程机械新增需求的主要看点。

　　根据CCMA统计，2018年1-6月份，国内市场中，三一、徐工和卡特彼勒市占率分别为21.3%/12.0%/11.5%，市场基本平稳，龙头地位稳固。

　　投资建议：工程机械标的业绩确定性强，估值水平低，现金流状况良好，有望迎来估值修复期。

　　风险提示：1)基建、地产投资增速下滑；工程机械新增市场主要依赖基建和地产投资，如果两项指标投资增速下滑，工程机械新增需求将显著减少。

　　2)原材料价格上涨；工程机械等产品的成本中钢材等原材料占比较大，如果钢材等原材料价格上涨幅度较大，将影响相应产品的毛利率；3)贸易战持续升级；工程机械等板块的部分标的公司，有较大金额的出口，若贸易战持续升级，公司的整体业绩可能受到影响。

　　平安证券综合研究所投资评级：股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。

　　本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。

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